Empresas

ACS

El sector de la construcción está viviendo un buen momento, es más, un excelente momento, pero las acciones de casi todas las empresas han sufrido un severo correctivo que aparentemente no tiene correlación con sus sólidos fundamentales. Este descenso bursátil obecede, supuestamente, a la convicción (certera, en nuestra opinión) de muchos inversores de que se está dando el canto del cisne, y de que nos espera un ciclo regresivo.

Decíamos que casi todas las empresas han descendido; casi todas, excepto dos, FCC y, sobre todo, la que nos ocupa: ACS. ACS cotiza en estos momentos por encima de los máximos del 99, antes de que Wall Street sacara el bate de béisbol y empezara a atizar fuerte a todas las bolsas europeas en las vacaciones veraniegas. Su PER sigue siendo atractivo (16'5), pero, pese a ello, nuestra recomendación es taxativa: huir, huir lo antes posible. ¿Y por qué? A causa de tres factores, fundamentalmente.

- En un plano general, que afecta a todo el sector, estamos convencidos de que el ciclo expansivo de la construcción va a terminar en un plazo breve, si no está terminando ya. Esto ha sido descontado parcialmente por la bolsa, excepto en el caso de las dos empresas antes citadas, entre ellas la que aquí analizamos, lo que sería, en principio, un buen motivo para huir o, de querer tener en cartera este sector representado, dirigirse a otras empresas con un precio más atractivo. Por si les quedaba alguna duda, la radio lleva meses atormentándome con el siguiente anuncio de CEAC: "El mercado inmobiliario se encuentra en un excelente momento, con grandes perspectivas de negocio. ¡Ven a CEAC y conviértete en un profesional!" Desde el momento en que incluso empresas tan solventes y serias como CEAC, encargadas de garantizar la incorporación a las listas del paro de miles de españoles (las carcajadas de los empresarios cuando se encuentran a jóvenes incautos armados de su diploma CEAC se oyen en Tombuctú), se unen al carro del mercado inmobiliario, es síntoma evidente de que el chollo se ha acabado, y mientras ellos suben, Ustedes deberían bajar de él para hacerles sitio.

- Como decíamos, FCC y, sobre todo, ACS han experimentado en el primer trimestre de este año una subida que les hizo recuperar todas las pérdidas del año anterior. Esta espectacular (y escandalosa) subida fue debida a la concesión al consorcio Xfera de una licencia de móviles UMTS. Aunque el precio pagado por ella (20.000 millones) fue propio de este gobierno tan liberal que tenemos, es obvio que la tecnología UMTS es un negocio Nueva Economía, lo que para nosotros significa, fundamentalmente, humo, y para las empresas, pérdidas y más pérdidas. Si partimos de la base de que ACS cotiza por encima de su precio objetivo por un factor, su participación en Xfera, que en realidad le va a causar pérdidas, razón de más para huir.

- Por último, como ustedes saben, Florentino Pérez es el presidente, y dueño en la práctica, de ACS. En un principio, el personaje tiene todo lo que hace falta para hacer negocios en este país: forma parte del Opus Dei, tiene excelentes relaciones con el gobierno, y es un tipo aburrido que se dedica con pasión enfermiza a su trabajo. Lamentablemente, todo ello se viene abajo por un factor que es por ustedes conocido, y que no habría que minusvalorar en absoluto: Florentino Pérez es el nuevo presidente del Real Madrid, y aunque no dudamos de su ortodoxia económica, sí dudamos de que pueda salir indemne de la forma futbolística de hacer negocios. Por lo pronto, el fichaje de Figo es un mal síntoma; 10.000 millones para aumentar un poco más la deuda por un jugador de 29 años. Perdonen que me meta en asuntos deportivos, pero ¿se imaginan a Florentino, dentro de unos años, convocando una multitudinaria rueda de prensa para anunciar el fichaje por 7 temporadas de Norman Foster, o de Ricardo Bofill (padre, claro)? ¿se imaginan a Santiago Calatrava siendo tentado por Florentino con un contrato de 300 millones limpios, más casa y coche? Nosotros no (o, mejor dicho, sí; por eso huimos, y les recomendamos que Ustedes también lo hagan).